ارتفاع أسعار البولي بروبيلين (PP) بنسبة 30% في أسبوع واحد: قصة تباين حاد في الربحية بين الإنتاج القائم على النفط والإنتاج القائم على الفحم

نتيجةً للتوترات المستمرة في الشرق الأوسط وذروة موسم الطلب، شهد سوق البولي بروبيلين (PP) المحلي ارتفاعًا حادًا في الأسعار. تُظهر أحدث بيانات السوق أنه اعتبارًا من 12 مارس، بلغ متوسط ​​سعر ألياف البولي بروبيلين في الصين 8657 يوانًا صينيًا للطن، بزيادة قدرها 1163 يوانًا صينيًا للطن عن الأسبوع السابق، أي بزيادة أسبوعية قدرها 15.52%. وبالمقارنة مع أواخر فبراير، تجاوزت المكاسب التراكمية 30%.

مع ذلك، يكمن وراء هذا الارتفاع الواسع النطاق تباينٌ ملحوظ في الربحية بين عمليات الإنتاج المختلفة. فما زال منتجو البولي بروبيلين القائم على النفط يعانون من الخسائر، بينما شهد منتجو البولي بروبيلين القائم على الفحم ارتفاعاً هائلاً في الأرباح النظرية بنحو 13 ضعفاً.

التباين الناتج عن التكلفة: ارتفاع أسعار النفط مقابل استقرار أسعار الفحم

إن السبب الرئيسي وراء هذا الارتفاع الحاد في أسعار البولي بروبيلين هو التقلبات الحادة في أسعار النفط العالمية. وقد أدت الصراعات الجيوسياسية المتصاعدة إلى مخاوف واسعة النطاق بشأن إمدادات النفط الخام، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط العالمية بشكل كبير، ورفع تكاليف المواد الأولية المستخدمة في عمليات التنقيب والإنتاج، مثل النافثا والبروبان والبروبيلين.

باعتبارها مسار الإنتاج المهيمن في هيكل إمداد البولي بروبيلين في الصين - حيث تمثل العمليات القائمة على النفط أكثر من 27 مليون طن من الطاقة الإنتاجية السنوية - فإن أسعار البولي بروبيلين تظهر ارتباطًا قويًا بتحركات النفط الخام.

مع ذلك، تُؤدي أسعار النفط المرتفعة إلى تآكل هوامش ربح مُنتجي المواد النفطية. فبحسب بيانات شركة لونغتشونغ للمعلومات، ورغم تحسّن الربح النظري لمادة البولي بروبيلين المُصنّعة محليًا بنحو 200 يوان صيني/طن خلال الفترة من 6 إلى 12 مارس، إلا أنه ظلّ في المنطقة السلبية عند -628 يوان صيني/طن. وتشير تقديرات القطاع إلى أنه عندما تصل أسعار النفط الخام إلى 90-100 دولار أمريكي للبرميل، قد تصل تكلفة مادة البولي بروبيلين المُصنّعة إلى ما يقارب 8980-9700 يوان صيني/طن، ما يعني أنه حتى بعد الارتفاعات الأخيرة في الأسعار، لا يزال مُنتجو المواد النفطية يُكافحون لتحقيق نقطة التعادل.

على النقيض تماماً من "مأزق التكلفة المرتفعة" الذي يواجهه إنتاج البولي بروبيلين من النفط، يتمتع منتجو البولي بروبيلين من الفحم بربحية هائلة نادرة. فمع استقرار أسعار الفحم نسبياً ومحدودية تقلبات التكاليف، تمكنت شركات الكيماويات الفحمية من تحويل ارتفاع أسعار المنتجات مباشرة إلى أرباح.

تُظهر بيانات شركة لونغتشونغ للمعلومات أن الأرباح النظرية لإنتاج البولي بروبيلين من الفحم المحلي ارتفعت بمقدار 1414.7 يوان صيني/طن هذا الأسبوع لتصل إلى 1524 يوان صيني/طن، أي بزيادة هائلة قدرها 12.9 ضعفًا. وقد أشار العديد من المسؤولين التنفيذيين في شركات الكيماويات الفحمية إلى أنه على الرغم من تقلب أسعار المنتجات النهائية مؤخرًا، إلا أن أسعار شراء الفحم ظلت مستقرة، مما أدى إلى تغييرات محدودة في جانب التكاليف.

يؤدي انكماش العرض وانتعاش الطلب إلى خلق وضع بالغ الخطورة

وراء هذا الارتفاع في الأسعار، لا يمكن إغفال التحولات الجوهرية في العرض والطلب. فعلى صعيد العرض، خضعت العديد من وحدات إنتاج البولي بروبيلين - بما في ذلك تلك الموجودة في تيانجين بوهوا، وسينوك شل، وتشجيانغ للبتروكيماويات، ويولونغ للبتروكيماويات، وماومينغ للبتروكيماويات - للصيانة أو خفضت معدلات تشغيلها مؤخرًا. وبالتزامن مع الانخفاض الحاد في الواردات، انكمش المعروض من البولي بروبيلين في السوق المحلية بشكل ملحوظ.

على صعيد الطلب، شكّل موسم الذروة التقليدي "مارس الذهبي وأبريل الفضي" دعماً قوياً. وقد استأنفت الشركات العاملة في قطاع الصناعات التحويلية عملياتها على نطاق واسع، مع تعافي الطلب تدريجياً في قطاعات مثل الخدمات اللوجستية للتوصيل السريع، وتغليف المواد الغذائية، والمواد الكيميائية اليومية، والأجهزة المنزلية، والطاقة المتجددة. وتشهد معدلات التشغيل في قطاعات مثل الأقمشة المنسوجة وأغشية البولي بروبيلين ثنائية المحور (BOPP) تسارعاً ملحوظاً. ويشير خبراء الصناعة إلى وجود تفاؤل قوي في السوق.

هيكل الصناعة على وشك إعادة التشكيل

ومن الجدير بالذكر أن هذا التقلب في الأسعار يُعيد تشكيل المشهد التنافسي لصناعة الكيماويات بشكل تدريجي. ويشير العديد من المراقبين في هذا القطاع إلى أن اتجاه انخفاض إنتاج البولي بروبيلين المحلي من المرجح أن يستمر. ورغم أن الطلب النهائي لا يزال مقيدًا بارتفاع أسعار المواد الخام، إلا أن حلول موسم الذروة التقليدي قد يُؤدي إلى نقص في المعروض في سوق البولي بروبيلين.

في هذه البيئة، تتمتع شركات كيماويات الفحم بوضع جيد يمكنها من الحصول على أرباح دورية أكبر بفضل مزايا التكلفة المتميزة التي تتمتع بها. ويشير تحليل الصناعة إلى أنه عندما تظل أسعار النفط الخام مرتفعة، فإن مزايا تكلفة إنتاج الفحم إلى الأوليفينات ستزداد، وربما تفتح فرصًا في أسواق التصدير. يشير تقرير بحثي حديث صادر عن شركة Industrial Securities إلى أنه إذا استمرت التوترات في الشرق الأوسط، فقد تتعرض القدرة التنافسية لصناعة البتروكيماويات في المنطقة لضغوط. وقد تستفيد المؤسسات المحلية التي تستخدم الطرق المعتمدة على الفحم من توسيع نطاق الوصول إلى أسواق التصدير، مما قد يخفف بعض ضغوط العرض المحلي الزائد.

مع ذلك، لا يزال منتجو النفط يواجهون تحديات جسيمة. فعلى الرغم من الارتفاع الكبير في أسعار المنتجات، لا تزال ضغوط التكاليف قائمة، حيث تكافح معظم الشركات لتحقيق الربحية. ويشير مراقبو السوق إلى أنه في حال استمرار ارتفاع أسعار النفط الخام، فقد تواجه بعض طاقات الإنتاج ذات التكلفة العالية ضغوطًا لخفض الإنتاج أو حتى الإغلاق، مما قد يُسرّع من وتيرة اندماج الشركات في هذا القطاع.

توقعات السوق: من المرجح استمرار الزخم القوي، وستبقى مزايا الفحم قائمة.

بالنظر إلى المستقبل، تشير إجماعات السوق إلى أن الزخم السعري القوي لبولي بروبيلين من المرجح أن يستمر على المدى القريب. من منظور التكلفة، لا تزال العوامل الجيوسياسية عالقة، مما يجعل من الصعب انخفاض أسعار النفط العالمية على المدى القريب. أما من منظور العرض، فإن جدول الصيانة المستمر سيؤثر على الوضع.سيؤدي انخفاض الطلب في المنشآت المحلية إلى الحد من العرض الإضافي في السوق. ومن منظور الطلب، يستمر موسم الذروة التقليدي في توفير الدعم.

في هذه البيئة، ستظل مزايا تكلفة البولي بروبلين المعتمدة على الفحم بارزة. ويشير المطلعون على الصناعة إلى أنه بالمقارنة بالنفط الخام، فإن الفحم - باعتباره موردًا متميزًا محليًا - يُظهر تقلبات أسعار مستقرة نسبيًا، مما يمنح شركات الفحم الكيميائية مزايا طبيعية في التحكم في تكاليف المواد الخام. ومع استمرار ارتفاع أسعار الـPP، فمن المتوقع أن تتوسع هوامش الربح للمنتجين المعتمدين على الفحم بشكل أكبر.

بالنسبة لمنتجي النفط، تعتمد قدرتهم على الخروج من دائرة الخسائر بشكل كبير على مسار أسعار النفط العالمية. فإذا هدأت التوترات الجيوسياسية وانخفضت أسعار النفط، فقد يشهد منتجو النفط تحسناً في الربحية. في المقابل، إذا استمرت أسعار النفط مرتفعة، فقد يواجه هؤلاء المنتجون فترات طويلة من ضغوط الأرباح.